近月回归基本面 远月升水——一代天骄归来

  上周五橡胶跌停之后,本周橡胶处于稳步回升的阶段。Ru1709处于轻度升水的状态,基差为-255元附近。和往年的升水情况相持平。

  目前1709-1801价差为-2950,处于历史低位,后期价差回归可以考虑做正套,赚取价差套利。

  回到基本面上,我们可以看到前期橡胶最大的矛盾点——库存因素已经有所改善。去库存从六月中旬始出来,标志着从去年8月份开始增长的橡胶库存在经历主动增库存,被动增库存后,已经进入到主动去库存的节奏。天胶六月最高的库存为21.7万吨,处于历史高位,7月17日的库存为20.14万吨,环比减少1.56万吨。

  上期所的库存小计方面依然是处在上升的过程中,因为11月份要注销一批旧的仓单,因此目前的橡胶仓单依旧面对比较大的压力。

  下游需求方面,依据第一商用车网的数据,今年的重卡销量同比往年都要好很多。7月份我国重卡市场预计销售各类车型9.4万辆,比去年同期的4.97万辆大幅增长89%,环比6月只有微弱下降。而且,这个增速,比今年3、4、5、6月份的月度同比增速都要高。8月份,市场产销量也不会低,预计在8.5万辆以上,同比增长超过70%。

  这样一来,今年1-7月,重卡市场预计累计销售67.8万辆,比去年同期的39万辆同比大幅增长74%,整体市场净增长28.8万辆,累计增速比1-6月(72%)还高出2个百分点!

  重卡市场历史最高销量发生在2010年,当年的年销量达到了101.74万辆,今年的重卡市场在8月到12月这五个月时间里,月平均销量只需要达到6.8万辆,2017年的年销量规模就能够超过2010年,创下历史新高——按照目前的市场发展趋势,这同样是个大概率事件,一点也不难实现。

  综上,可以看到基于去库存和下游消费提振,橡胶的基本面在修复。未来远期橡胶依旧看多,但是近期由于1-9价差较高,可以等待价差回归后再考虑入场。